天鲜优配光大期货：11月21日有色金属日报

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　　铜：

　　隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国9月非农就业人口增长11.9万人，大幅超出预期值5.1万，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人，美国9月失业率4.4%，高于预期和前值4.3%，为2021年10月以来最高。截至11月15日当周，美国首申失业金人数降至22万人，低于预期值22.7万人，但续请失业金人数攀升至记录四年来高位。基本面方面，铜价高位偏弱，下游接受度有所提升，需求呈现缓慢回暖态势。库存方面，LME库存增加50吨至157925吨；Comex铜库存增加6200吨至361528吨；SHFE铜仓单下降3369吨至54983吨；BC铜仓单下降6329吨至6202吨。内外股市的不稳定性降低了铜价大幅高走的信心。另外，从全球显性库存整体依然是累库态势，且已接近近年来高位水平，国内旺季需求未有效兑现，高铜价对终端用铜抑制作用有所显现，库存“堰塞湖”对后市铜价或形成制约。综合来看，无突发情况下，铜价表现为高位震荡行情，波动率或维系偏低水平，关注海外金融市场表现以及国内库存表现。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.26%报14455美元/吨，沪镍跌0.92%报115010元/吨。库存方面，LME库存减少1674吨至254172吨，SHFE 仓单减少552吨至34079吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持500元/吨。镍矿方面，镍矿基准价格小幅下跌，但升水运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存增加，市场表现低迷。新能源产业链，原料端偏紧托底，但11月三元前驱体环比下降。一级镍库存压力趋显，近日仓单库存小幅去化，但总体仍表现消化不畅，对盘面造成较大压力，关注11.5万元/吨是否存在支撑，但警惕宏观扰动、一级镍是否有减产以及海外产业政策调整。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于2737元/吨，涨幅0.18%，持仓减仓420手至41.2万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2512收于21550元/吨，跌幅0.12%。持仓减仓5342手至33.3万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2512收于20810元/吨，跌幅0.12%，持仓减仓37手至12312手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2836元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨。佛山A00报价回涨至21450元/吨，对无锡A00报贴水120元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，其他地区下调20-30元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆云南上调83元/吨。几内亚被吊销矿权并由政府接管的矿区被要求撤出设备，复产难度加大，北方采暖季减产预期仍待兑现。氧化铝盘面窄幅修复。随着美政府结束停摆，我国十五五建议发布，宏观情绪持续走暖，多头资金带领盘面冲破两万二大关。由于基本面支撑处于铝价下方，北方地区环保限产，高价对于需求压制效应较为明显。铝锭去化持续受阻，铝水比例持续下滑。当前空头谨慎，入场点难寻，铝价持续偏强但冲高受阻。铝合金在废铝偏紧和新能源车购置税抢销阶段下，上行动力更为充分，精废价差有望收窄。

　　工业硅&多晶硅：

　　20日工业硅震荡偏弱，主力2601收于9075元/吨，日内跌幅2.37%，持仓减仓3.3万手至27.4万手。百川工业硅现货参考价9745元/吨，较上一交易日上涨63元/吨。最低交割品#421价格持稳在8950元/吨，现货贴水收至80元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2601收于52450元/吨，日内跌幅2.33%，持仓减仓25手至13.4万手；多晶硅N型复投硅料价格52300元/吨，最低交割品硅料价格在52300元/吨，现货对主力贴水收至21185元/吨。西南硅厂持续减产持货不卖，成交集中在新疆点价单和天津贸易为主。当前供应紧缩和成本提升给予工业硅底部支撑，由于下游同步减产阻遏向上空间，工业硅延续震荡调整节奏。多晶硅因下游订单收缩，硅片率先减产降价，给予多晶硅上行压力，同时在现货坚持挺价基础上，底部位置稳定。多晶硅顶底分明，区间内波动率较高，投资者需谨慎入场。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2601合约涨0.84%至98980元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨2400元/吨至91300元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨2400元/吨至88900元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1500元/吨至80580元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加150吨至26916吨。供应端，周度产量环比增加585吨至22130吨，其中锂辉石提锂环比增加440吨至13344吨，锂云母产量环比增加30吨至2971吨，盐湖提锂环比增加80吨至3635吨，回收料提锂环比增加35吨至2180吨；10月中国碳酸锂进口数量为2.38万吨，环比增加21.9%，同比增加3.0%，其中从智利进口1.48万吨，环比增加37%、自阿根廷进口7274吨，环比增加4.7%。需求端，三元材料周度产量环比增加118吨至19002吨，周度库存环比增加79吨至19290吨；磷酸铁锂周度产量环比增加118吨，周度库存环比下降2154吨。库存端，碳酸锂社会库存连续去库14周至11.84万吨，库存周转天数下降至26.8天，其中下游去库4336吨至44436吨，其他环节库存增加4450吨至47880吨，上游库存环比减少2166吨至26104吨。11月整体维持较快速度去库的节奏中，仓单库存小幅回流，矿价拍出新高，终端强预期和相关材料价格的走强提升其各环节及原材料备货需求，关注10万关口压力和持仓情况，警惕市场情绪走弱。后市关注，第一，随着价格上涨，现货成交冷清，但预计12月缺口较11月或有收窄；第二，动力端在今年前置消费后可能存在淡季；第三，江西锂矿项目实际复产情况仍不确定，文件公示期结束；第四，当前碳酸锂加权合约持仓仍然较大，需要警惕持仓扰动。

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